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深夜重磅!7.7万亿美元“世纪联姻”梦碎!伦交所四大理由拒婚

文章来源:沪嘉秉里网 发布日期:2019-11-10 12:40:23
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中国基金会记者朱文俊

“世纪婚姻”从何而来?这只是一厢情愿的想法。

就在两天前(9月11日),香港证券交易所曾向伦敦证券交易所集团董事会提议以296亿英镑的现金和股票收购伦敦证券交易所,引发公众舆论。今晚,情况发生了重大逆转。

今晚(9月13日),伦敦证券交易所在官方网站上发表声明称,董事会一致否决了HKEx的收购提议,称没有必要与HKEx进一步接触。收购修补产品符合伦敦证交所的战略目标。修补程序的收购仍将在2020年下半年完成。香港证券交易所表示,不打算放弃收购伦敦证券交易所。

“世纪婚姻”是黄色的

9月11日,香港交易及结算所有限公司(Hong Kong exchange and Clearing Limited)宣布,已向伦敦证券交易所集团有限公司董事会提议合并两家公司。公告显示,香港证券交易所(Hong Kong Stock Exchange)提议购买296亿英镑的现金和股票,即2045便士的现金加上香港证券交易所(Hong Kong Stock Exchange)新发行的2.495股股票,以换取伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)的一股。根据公告,香港交易所计划在交易完成后在伦敦证券交易所上市。

两天后的今天,伦敦证券交易所董事会一致否决了香港证券交易所的收购提议,认为没有必要与香港证券交易所进一步接触。

截至13日收盘,伦敦证券交易所的股票上涨3.61%,至7514点。在HKEx提出两人“结婚”的那天,伦敦证券交易所的股票上涨了16%,达到7200英镑(72英镑)以上。

瑞赛拒绝交易的四个原因

据彭博社报道,纽约泛欧交易所表示,HKEx提案“在战略、交付品、形式和定价方面存在重大缺陷”。伦敦证券交易所给香港证券交易所附了一封拒绝信,列出了拒绝合并提议的四个理由。

1.首先,伦敦证券交易所认为HKEx的提议不符合其战略目标。

鲛人交易所表示,整修计划符合伦敦证交所的跨业务战略目标,董事会认为,这对于未来领先的金融市场基础设施提供商至关重要。与此形成鲜明对比的是,对伦敦证交所而言,HKEx业务的高度地理集中及其对市场交易的巨大敞口将是一个重大战略挫折。

“我们认识到中国机会的规模,非常重视我们在那里的关系。然而,我们认为HKEx并没有为我们提供亚洲最好的长期定位,也没有为我们提供中国最好的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所的互利合作。这是我们首选的直接渠道,我们可以在中国获得许多机会。”据鲛人交易所称。

2.其次,存在无法交货的严重风险。

伦敦证券交易所表示,它提供了关键的金融市场基础设施。因此,HKEx的合并提议将受到许多金融监管机构和政府实体的全面审查,如英国企业法、美国外国投资委员会程序和意大利的“黄金权力”机制。

「毫无疑问,你与众不同的董事会结构,以及你与香港特别行政区政府的关系,会令问题复杂化。因此,你认为交易会“迅速而明确”的说法是不可信的。相反,我们认为审批过程将是彻底的,相关方的支持也非常不确定,这对于交易至关重要。”伦敦证券交易所认为,这将给股东带来严重风险。

联想交易所进一步表示,鉴于监管机构、股东和联想交易所要求的其他批准,在不存在不确定性的情况下,其执行港交所建议的结果将是终止对整修公司的收购,从而完成港交所的出售。“在我们看来,这不是一个可以推荐给股东的行动计划,尤其是考虑到我们对整修交易的重大价值创造和可交付成果有很高的信心。”

3.第三,伦敦证券交易所认为,香港证券交易所对股票的考虑缺乏吸引力。

「我们注意到贵公司建议考虑的四分之三股份是香港交易所的股份,这对我们的股东来说是一个根本不同的投资方案,吸引力也小得多。」尸佼在信中指出,HKEx的内在股票价值是不确定的。与此同时,伦敦证券交易所也质疑香港证券交易所作为战略门户的长期可持续性。

最后,联想交易所认为,其在合并提案中的估值严重不足。

“尽管有上述考虑,即使假设您的建议是可交付的,其价值也远低于收购LUX的适当估价,尤其是与我们计划通过收购整修计划创造的重要价值相比。”据鲛人交易所称。

基于上述四点考虑,伦敦证券交易所主席唐·罗伯特(don robert)在给HKEx的一封信中表示,没有必要与HKEx进一步接触,并一致拒绝HKEx的合并提议。

4.此外,伦敦证券交易所再次提到收购整修的重要性。

2019年8月1日,伦交易所宣布收购修补程序。“这是几个月战略发展、深入审议和讨论的结果。无论是战略上还是财务上,这都是一项转型交易。合并后的全球业务总部将在英国注册,并在伦敦上市。”据鲛人交易所称。

整修交易的财务和战略逻辑尤其受到伦敦证券交易所的热烈欢迎。自从宣布收购sur itiv以来,伦敦证交所的股价上涨了29%,市值增加了约58亿英镑。“市场对扩大后的集团进一步创造价值的潜力持积极态度,董事会认为可以实现更大的价值。”伦敦证券交易所表示。

鲁弗斯的收购可能是最大的原因

根据公共信息,罗孚是全球最大的金融市场数据和基础设施提供商之一,为190多个国家的40,000多家机构提供服务。

这次并购的失败已经开始了。基金经理把每个人都召集在一起整理时间表。

7月26日,据美国消费者新闻与商业频道(cnbc)消息,伦敦证券交易所宣布了一项“重磅交易——它愿意以270亿美元(1900亿人民币)收购金融信息数据巨头鲁弗斯(Rufus)。伦敦证券交易所将以全额股份对价完成交易。英国广播公司(bbc)报道称,如果交易最终达成,伦敦证券交易所的规模将超过香港证券交易所。

8月1日,罗孚宣布其股东已与伦敦证交所达成明确协议。汉莎航空的股东——黑石集团的投资基金财团和汤森路透——最终将持有伦敦证券交易所约37%的经济利益和不到30%的投票权。在某些监管机构不反对拟议候选人且满足其他考虑的前提下,罗孚股东将有权提名至多三名非执行董事进入伦敦证交所董事会,其中两名代表黑石集团,一名代表汤森路透。

Luft股东将对合并后的公司进行重要投资,并同意交易完成后的头两年将是锁定期。该交易预计将于2020年下半年完成。

信息显示伦敦证交所对这笔交易一直非常乐观。该公司发布了相关收购公告,称此次交易将两家高度互补的公司聚集在一起。合并后,它将拥有领先的数据和分析业务、跨多种资产类别的重要资本市场能力和广泛的交易后服务,为未来快速发展的环境中的增长做好充分准备。

9月11日,香港交易及结算所有限公司向伦敦证券交易所董事会宣布合并两家公司的建议。

昨日(9月12日),英国《金融时报》报道称,两名接近伦敦证券交易所董事会的人士表示,伦敦证券交易所倾向于拒绝香港的提议。该报告称,一旦LUFUT被LUXEX收购,它将处于与ice和cme等主要全球竞争对手竞争的有利地位。

美国消费者新闻与商业频道(cnbc)也报道称,香港证券交易所指出,只有伦敦证券交易所放弃收购Luft的计划,拟议中的交易才能继续。伦敦证券交易所表示,将努力工作,继续推进收购。

今天(9月13日),伦敦证券交易所董事会一致投票反对。在这起Luft收购案中,不同的观点已经成为婚姻失败的一个重要原因。

事实上,这段婚姻并不是很有希望。

在香港证券交易所宣布交易价格相当于伦敦证券交易所集团2019年预测市盈率的42.5倍后,赵胤国际证券发布了一份研究报告,远高于其目前36.5倍的估值和香港证券交易所目前29.7倍的估值。交易能否进行将取决于LUFUT的收购被LUENHANCE集团拒绝或终止。此外,赵胤国际证券表示,为了国家利益,英国监管机构是否会允许HKEx在其主要金融市场收购运营商,尤其是在地缘政治风险日益增加的情况下,这一点还不得而知。

几家证券公司也下调了香港交易所的评级。花旗表示,此次收购确实有助于HKEx成为全球交易所的领导者,并抓住资本市场机遇,包括内地和其他国家的机遇。然而,交易定价过高可能会增加HKEx的股价和估值压力,并降低“卖出”评级,以等待交易的进一步细节。

光大证券还认为,鉴于合并要约落地的不确定性、潜在融资以及估值被稀释或压低的风险,香港交易及结算所有限公司(HKEx)将被降级至“中性”评级。

拒绝收购建议后的HKEx紧急公告声明:

我感到失望,并将继续联系联想交易所的股东。

收购提议获得批准后,HKEx随后发布公开声明披露此事。并进一步发表声明。

根据公告,伦敦证券交易所集团董事会今天在英国发布公告,拒绝香港证券交易所的可能要约。香港联合交易所董事会仍认为,与伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)的拟议合并是互利共赢的重大战略机遇,可以打造领先的全球金融市场基础设施。

公告称,香港交易所董事会预计将与伦敦证券交易所集团董事会进行建设性对话,但对伦敦证券交易所集团拒绝举行积极对话感到失望。香港联合交易所希望证明,拟议中的合并提议远比伦敦证券交易所集团收购整修计划更可取。

香港联合交易所已向伦敦证券交易所集团表示,已为这项计划作出详细准备。此外,香港交易所还与相关监管机构和决策者进行了初步的建设性讨论。

香港交易所董事会仍然认为,这一提议对股东、客户和整个全球资本市场都大有裨益。香港交易所认为,伦敦证券交易所集团的股东应该有机会详细分析这两笔交易,并将继续与他们联系。

今日收盘时,香港交易所(0388)收于2408港元,上升1.43%,市值达3030亿港元。

该报9月11日报道说:

中国基金会记者方裴炎

史诗般的全球交易所并购!刚才,香港联合交易所宣布向伦敦证券交易所集团董事会提出合并香港联合交易所和伦敦证券交易所。

消息传出后,伦敦证券交易所上涨了15%以上。据报道,香港交易所和伦敦交易所目前分别是世界第五大和第七大交易所。如果合并,其上市品种的市值将超过7.7万亿美元,成为世界第三大交易所。

然而,在随后对HKEx收购提议的回应中,伦交易所表示,HKEx的提议是主动提出的,是自发的,并将考虑HKEx的提议。伦敦证券交易所仍致力于收购整修计划。

HKEx打算以23%的溢价合并伦敦证券交易所

根据提交给伦敦证券交易所集团董事会的拟议交易条款,伦敦证券交易所集团股东的每股伦敦证券交易所集团股份将获得2045股现金和新发行的香港证券交易所2.495股股份。

拟议交易反映伦敦证券交易所集团每股约8,361便士的价值(基于2019年9月10日每股245.20港元的收盘价和1英镑兑9.6865港元的汇率)。

这将反映伦敦证券交易所集团所有已发行和即将发行的普通股资本(假设其上市股本包括员工行使期权后的354,471,415股)的价值约为296亿英镑,反映其公司价值为316亿英镑(包括净负债和其他调整,截至2019年6月30日的价值约为20亿英镑)。

这代表:

1.HKEx提议用2045便士现金加上2.495股新股换成伦敦证券交易所的一股。伦敦证券交易所的股票估值约为每股8361便士,比9月10日伦敦证券交易所的股票溢价22.9%。

2.自2019年7月29日至2019年9月10日,伦敦证券交易所集团首次宣布整修交易后的第一个交易日,交易量加权平均收盘价每股6833便士,溢价22.4%;-

3.2019年7月26日,伦敦证券交易所集团首次宣布整修交易前的最后一个交易日,每股收盘价为5672便士,溢价47.4%;

4.以及-2018年税前利息、折旧、摊销和利润的30.2倍。

香港证券交易所计划在拟议交易完成后,在伦敦证券交易所第二次上市,显示出香港交易所对英国的信心。

伦敦证券交易所的股票一度上涨了15%以上

消息传出后,伦敦证券交易所的股价大幅上涨,一度上涨逾15%。截至新闻稿,伦敦证券交易所的股票上涨9.79%,市值飙升逾23亿英镑。

并购后:上市品种市值超过7.7万亿美元

根据世界交易所联合会此前公布的2019年数据,香港交易所目前以3930亿美元的市值位列世界第五。伦敦证券交易所目前市值为37670亿美元,居世界第七位。如果两者相加,规模将超过77030亿美元。按上市交易市值计算,它将超过上海证券交易所和东京证券交易所,成为全球第三大交易所。

法律回应:有待审议的HKEx提案

针对HKEx 9月11日的收购提议,伦交所表示,HKEx的提议是主动提出的,是自发的,并将考虑HKEx的提议。伦敦证券交易所仍致力于收购整修计划。

伦敦证券交易所的股价随后回落。

注:RETATIEV是一家金融信息服务公司。8月1日,伦交所集团宣布已同意收购交易价值约270亿美元的修补漆(RESTATIEV),这将使交易所运营商成为市场数据和分析领域的巨头之一。伦敦证券交易所首席执行官大卫·施维默(David schwimmer)表示,整修将使我们能够在亚洲和美国市场实现增长。我非常有信心使用修补平台来节省成本。伦敦经济学院和修补学院是互补的,而不是重叠的。

李小嘉:香港交易及结算所有限公司收购伦敦交易及结算所有限公司是“伦敦与香港的世纪联姻”

后来,HKEx首席执行官李小嘉在网上发表博客解释HKEx与纽约证券交易所合并的提议,称虽然合并声明简明扼要,内容有限,但意义深远,“物有所值”。

全文如下:

编辑:船长

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